鹏华香港美国互联网股票型证券投资基金
(LOF)
基金管理人：鹏华基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
鹏华港美互联股票(LOF)2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 鹏华港美互联股票(LOF)
场内简称 港美互联网 LOF
基金主代码 160644
基金运作方式 上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日 2017 年 11 月 16 日
报告期末基金份额总额 161,838,041.40 份
投资目标 本基金主要投资于香港和美国的互联网股票，在控制风
险的前提下通过主动投资管理谋求超额收益和长期资本
增值。
投资策略 1、资产配置策略
本基金通过定量与定性相结合的方法分析全球经济形
势、大中华地区及美国的经济发展状况，评估市场的系
统性风险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定
和调整各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳定
的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将
持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地
做出相应的调整。
本基金将根据香港和美国资本市场情况、互联网行业发
展动态、行业竞争格局、企业竞争优势等进行综合分
析、评估，精选优秀的互联网企业构建股票投资组合。
（1）香港美国互联网股票的定义：
本基金的主要投资标的包括在香港或美国上市，并且主
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要收入或预期收入来源于或受益于互联网及相关业务的
公司。随着信息技术和互联网技术的发展，以及互联网
对传统行业的渗透，互联网所涉及的行业越来越广泛。
本基金所指的互联网股票包括传统互联网企业，如搜
索、游戏、社交网络、新媒体、电子商务等，以及将互
联网、信息技术应用在销售、生产、研发、客户服务等
方面的传统行业公司，比如金融、医疗保健、教育等。
（2）个股选择
本基金将根据互联网行业的发展动态，分析细分行业发
展前景、行业竞争格局、信息技术的发展、互联网技术
的革新，以及互联网对传统行业的影响等，综合评估细
分行业的投资价值。
本基金将综合分析企业的用户数量、用户流量、货币化
能力、用户体验等各方面，并从财务状况、商业模式以
及公司管理层三个方面筛选出优秀的上市公司。
财务状况：综合分析上市公司的业务收入、利润、资产
负债、现金流等情况。
商业模式分析：重点分析公司是否具有可持续成长或爆
发性的互联网或互联网相关的商业模式，是处于用户积
累期、快速发展期还是稳定发展期，并关注公司的市场
份额或经营利润是否在不断提升。
公司管理层分析：重点分析公司管理团队是否具有较强
的战略眼光和执行能力，能否有效利用互联网和信息技
术创造出具有竞争力的业务模式，资本扩张政策是否得
当，如对投资收益率和股本回报率的判断和合理运用。
本基金在金融衍生品的投资中主要遵循投资组合避险或
有效管理的投资策略，适度参与金融衍生品投资，通过
投资外汇远期合约、股指期货来进行保值、锁定收益。
股指期货可以用于对冲股票市场的系统性风险，也便于
进行投资组合的流动性管理；本基金的投资跨越多个国
家和地区，产生一定的外汇风险，因此在必要时将使用
外汇远期合约对冲汇率波动。
业绩比较基准 中证海外中国互联网指数（人民币计价）×95% +人民
币活期存款利率（税后）×5%
风险收益特征 本基金为股票型基金，风险和收益高于货币市场基金、
债券型基金和混合型基金，具有较高预期风险、较高预
期收益的特征。
基金管理人 鹏华基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
英文名称：Brown Brothers Harriman & Co
境外资产托管人
中文名称：布朗兄弟哈里曼银行
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注：无。
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日 - 2025 年 6 月 30 日）
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 7.01% 1.72% -3.62% 2.33% 10.63% -0.61%
过去六个月 5.35% 1.56% 13.02% 2.23% -7.67% -0.67%
过去一年 13.10% 1.44% 25.73% 2.07% -12.63% -0.63%
过去三年 46.84% 1.38% 16.67% 2.08% 30.17% -0.70%
过去五年 16.05% 1.52% -33.80% 2.42% 49.85% -0.90%
自基金合同
生效起至今
注：业绩比较基准=中证海外中国互联网指数（人民币计价）×95% +人民币活期存款利率（税
后）×5%。
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率变动的比较
注：1、本基金基金合同于 2017 年 11 月 16 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
李悦先生,国籍中国,哲学博士（经济学
专业）,7 年证券从业经验。曾任博时基
金管理有限公司研究员，工银资管（全
球）有限公司基金经理。2022 年 5 月加
盟鹏华基金管理有限公司，现担任国际
业务部基金经理。2022 年 07 月至今担
任鹏华香港美国互联网股票型证券投资
基金（LOF）基金经理, 2024 年 01 月至
李悦 基金经理 2022-07-09 - 7年
今担任鹏华道琼斯工业平均交易型开放
式指数证券投资基金（QDII）基金经理,
企交易型开放式指数证券投资基金
（QDII）基金经理, 2025 年 03 月至今
担任鹏华恒生中国央企交易型开放式指
数证券投资基金发起式联接基金基金经
理,李悦先生具备基金从业资格。
周欣先生,国籍中国,经济学硕士,21 年
周欣 基金经理 2023-05-13 - 21 年
证券从业经验。曾任德意志银行亚洲证
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券有限公司研究员，法国巴黎银行亚洲
证券高级研究员，东方证券资产管理部
副总经理，华宝基金管理有限公司基金
经理。2022 年 9 月加盟鹏华基金管理有
限公司，现担任国际业务部基金经理。
联网股票型证券投资基金（LOF）基金经
理,周欣先生具备基金从业资格。
注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
注：无。
报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向
交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
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益一方面来源于本基金低配了行业竞争又有所加剧的中国本地生活和电商板块，另一方面来源于
组合对美国科技股的较高配置。受特朗普政府关税政策反复的影响，包括港美科技股在内的全球
市场先跌后涨，叠加海外算力需求预期好转，推动一季度下跌较多的美国科技股在二季度显著上
行并跑赢中概互联网。
海外方面，特朗普政府于 4 月初公布了远超市场预期的“对等关税”，市场恐慌情绪迅速升
温，导致美股和港股大幅下跌，但随后特朗普就宣布对大多数国家暂缓执行 10%基准关税之外的
“对等关税”，并与主要贸易国开启谈判，市场情绪也逐步修复。二季度以来，美国经济整体呈
现“强现实、弱预期”状态，关税导致的提前消费推动零售环比高增，但包含消费者信心指数在
内的大量“软数据”下行，美国劳动力市场也出现下行趋势，而关税对通胀的影响尚未显现。美
股科技股一季报显示云厂商资本开支并未出现走弱态势，AI 算力需求仍然保持强劲增长，推理端
算力需求重新加速。中国方面，5 月中美日内瓦经贸会谈取得显著成果，双方实现关税“降级”，
促使中国对美出口数据有所回暖。二季度中国经济总体仍维持低位波动，地产拖累仍在，PPI 短期
也难以转正，出口数据在转口贸易增加的推动下，关税影响暂未显现，但后续制造业 PMI 或将有
所走弱，消费则有一定企稳迹象。
当前，鹏华香港美国互联网股票基金整体仓位略有上升，其中港股持仓提升、美股持仓下降，
风格仍偏向大盘稳健成长。二季度以来，我们兑现了部分营收前景可能受到关税影响的美国硬件
股及少量美股互联网标的，同时加大了对港股新消费、汽车、电信运营商的配置。
展望 2025 年三季度，美股方面，交易主线将继续聚焦于特朗普关税政策及其对美国经济和通
胀的冲击，尤其是宏观数据对美国经济基本面的验证将尤为重要。除美国经济“软数据”外，当
前美国劳动力市场、个人消费支出、零售销售、地产、工业产出、耐用品订单等“硬数据”也出
现下行，预计美国经济在下半年将继续放缓，但考虑到美联储政策空间较为充足，财政政策比较
宽松，AI 新技术浪潮带动数据中心和电力行业投资加速，因此美国经济出现衰退风险较小，美国
科技股似不具备大幅下跌的基础。港股及中概股方面，在我们现有的持仓中，出口链标的较少，
以内需消费和红利为主，组合聚焦于现金流较好、成长确定性强的港股标的，抗风险能力也相对
较强，继续看好港股科技和红利板块在下半年的前景。
截至本报告期末，本报告期鹏华港美互联网股票人民币（QDII-LOF）份额净值增长率为 7.01%，
同期业绩比较基准增长率为-3.62%。
无。
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§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额（人民币元）
（%）
其中：普通股 173,341,023.88 75.79
优先股 - -
存托凭证 11,696,893.55 5.11
房地产信托凭证 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
其中：远期 - -
期货 - -
期权 - -
权证 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
注：1、本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 8,207,422.33 元，占净值比 3.70%。
指的“股票”均包含存托凭证。
国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（%）
中国香港 121,762,725.29 54.93
美国 63,275,192.14 28.54
合计 185,037,917.43 83.47
占基金资产净值
行业类别 公允价值（人民币元）
比例(%)
信息技术 32,373,346.29 14.60
原材料 2,194,151.70 0.99
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工业 1,690,861.32 0.76
通信服务 69,669,426.01 31.43
金融 6,684,568.25 3.02
非日常生活消费品 72,425,563.86 32.67
合计 185,037,917.43 83.47
注：以上分类采用国际通用行业分类标准。
投资明细
所
公司 在 所属 占基金
序 名称 证 国家 公允价值（人 资产净
公司名称(英文) 证券代码 数量(股)
号 (中 券 （地 民币元） 值比例
文) 市 区） (%)
场
香
泡 泡
港
玛 特
POP MART 联
国 际 中国
集 团 香港
GROUP 交
有 限
易
公司
所
香
港
腾 讯
联
TENCENT 控 股 中国
HOLDINGS LTD 有 限 香港
交
公司
易
所
香
阿 里
港
巴 巴
联
ALIBABA GROUP 集 团 中国
HOLDING LTD 控 股 香港
交
有 限
易
公司
所
香
中 国
港
电 信
CHINA TELECOM 联 中国
CORP LTD-H 合 香港
有 限
交
公司
易
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所
美
国
证
META PLATFORMS
INC-CLASS A
交
易
所
台 湾 美
集 成 国
TAIWAN 电 路 证
SP ADR 股 份 交
有 限 易
公司 所
香
港
联
MEITUAN- 中国
CLASS B 香港
交
易
所
美
国
证
ALPHABET INC-
CL A
交
易
所
香
港
中 国
联
CHINA MOBILE 移 动 中国
LTD 有 限 香港
交
公司
易
所
美
国
证
交
易
所
注：本基金对以上证券代码采用当地市场代码。
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注：无。
注：无。
明细
注：无。
细
注：无。
注：无。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的证券。
本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
序号 名称 金额（人民币元）
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注：无。
注：无。
由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 154,009,357.71
报告期期间基金总申购份额 102,636,845.34
减：报告期期间基金总赎回份额 94,808,161.65
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 161,838,041.40
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：无。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
注：无。
无。
（一）《鹏华香港美国互联网股票型证券投资基金(LOF)基金合同》;
（二）《鹏华香港美国互联网股票型证券投资基金(LOF)托管协议》;
（三）《鹏华香港美国互联网股票型证券投资基金(LOF)2025 年第 2 季度报告》（原文）。
深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
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投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
鹏华基金管理有限公司
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